既不能过于宽松，张镐也不能过于紧缩，始终保持其稳健性。

2月9日，濂考央行公布2024年1月份金融数据，表内信贷和社会融资规模增量规模均高于去年同期。无论是国债还是地方债券，入上发行后都需要金融机构等市场参与方的积极认购，入上约80%的政府债券为银行购买，继续营造流动性合理宽松的市场环境，有助于金融机构更好地支持相关债券的发行。

未来债券融资增速有望进一步提升，戏安欣债券发行有可能继续放量。鉴于新的万亿国债是从2023年四季度才发行，慰洪主体部分可能要在2024年一季度发行完毕，其政策效果将主要在2024年得到释放。近年来，张镐中国人民银行逐步形成了在每月月中固定时间开展中期借贷便利（MLF）操作、张镐每日连续开展公开市场操作的惯例，综合运用中期借贷便利、公开市场操作、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，通过持续释放央行政策利率信号，引导市场利率围绕政策利率中枢波动，保持流动性合理充裕，显著提高了货币政策传导的效率。

但年初央行将两步并成一步，濂考且较早地实施了降准，可见其政策的主动性较市场预期来得更好。在财政政策扩张程度明显加大的情况下，入上货币政策需要配合好财政政策，入上同步实施相应力度的扩张，在熨平日常财政收支的影响、支持政府债券集中发行、满足国家重点领域和薄弱环节金融需求、支持设立政策性开发性金融工具等方面发挥更加积极的作用。

戏安欣2024年货币政策尤其需要更好地配合财政政策发力。

慰洪一是政府发债需要得到市场资金的支持。三是扩大内需离不开真金白银的投入，张镐降准、降息意味着会有更多资金流入投资和消费领域，以获取更高的投资回报和消费获得感。

稳健的货币政策要灵活适度、濂考精准有效，保持流动性合理充裕，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能。入上政策性开发性金融工具是由开发性金融机构和政策性银行在央行的支持下设立的金融工具。

戏安欣三是通过支持企业债券发展腾挪出更多信贷资源。我们预测，慰洪2024年最终实际赤字率很可能达到或超过3.8%。

(责任编辑：南通市)